السجلات التي نعرفها من البحرية؛ وهي عبارة عن دفاتر يسجل فيها القبطان والطاقم الأماكن التي مروا بها، وما رأوه، وخاصة المناطق المكتشفة حديثًا أثناء رحلتهم. يمكن تشبيه هذه السجلات بمحاضر اجتماعات الجمعية العمومية للشركات، وبينما نترك الربع الأول من العام خلفنا، يتابع مستثمرو الأرباح بشكل خاص هذه المحاضر عن كثب.
تشتمل الجمعيات العامة العادية على البيانات المالية للشركات، وتقرير النشاط السنوي لمجلس الإدارة؛ هذه الاجتماعات التي تتم فيها مناقشة كافة الأمور المتعلقة بفترة نشاط الشركة، بدءًا من كيفية استخدام الربح وحتى تحديد نسب الربح وحصص الربح، إن وجدت، التي سيتم توزيعها. تعكس محاضر هذه الاجتماعات رحلة الشركة خلال العام الماضي، وكيف قاد القبطان السفينة إلى الميناء.
أولاً: عندما تصل تلك السفينة إلى الميناء
الشركات هي في الواقع مثل السفن. مربحة وأقل ربحية، مزدحمة أو أقل ازدحامًا، جيدة الإعداد أو أقل جودة. على سبيل المثال، أولئك الذين لديهم الفرصة للمضي قدمًا في المياه الأكثر هدوءًا، أو أولئك الذين يعانون من العواصف. ولكن في نهاية المطاف، الهدف النهائي لكل شركة هو تحقيق الربح. يرغب القباطنة في جلب السفينة إلى الميناء محملة بشكل أكبر وأقوى وأكثر إثارة من الرحلة السابقة.
عندما تنتهي فترة النشاط وتصل السفينة إلى الميناء، يواجه القبطان خياران. هل يوزع الربح على الركاب المنتظرين في الميناء أي مستثمريه أم يبقيه على السفينة؟
ثانياً: قرار توزيع الأرباح
نظرًا للتجارب الطويلة في أسواق رأس المال، نجد أن السفن الكبرى تتمتع بثقافة متينة تجاه الأرباح. فإذا سألت السفن التي لا تشاركك الأرباح، فقد تقول "سأستثمر في السفينة"، بالطبع هذا خيار. ولكن نرى، في الواقع، أن أولئك الذين يشاركون ويستثمرون هم السفن الكبيرة. ولذلك، هناك حاجة إلى مكافأة لفهم الوقت الذي يقضيه الطاقم والركاب في انتظار السفينة في الميناء. والأكثر أهمية من تلك المكافآت هو الأرباح.
فلنفترض أنك كمسافر قررت استثمار مدخراتك في أسواق رأس المال، وبدأت رحلتك الاستثمارية مع توقعات بزيادة قيمة استثماراتك في الشركة. ومع ذلك، قد تجد نفسك في حاجة ماسة للمال وتضطر لبيع أسهمك. وإذا كان كثير من الركاب مثلك يبيعون ما لديهم دون انتظار السفينة لسبب مماثل؛ فإن السفينة نفسها ستواجه موجة من التحديات. وفي هذا السياق، فإن سياسة توزيع الأرباح تدعو المستثمر طويل الأجل إلى الميناء. لأنه في الواقع الكابتن؛ "انتظرني، هذه الرحلة ليست بلا معنى"، كما يقول.
ثالثاً: تأثير خفر السواحل
القواعد مهمة دائمًا. فهي تنظم المجتمع وتظهر لنا خريطة الطريق الأكثر أمانًا. يمكن تحويل سياسة توزيع الأرباح إلى ثقافة ذات لوائح تنظيمية لتشجيع ثقافة كونك مستثمرًا طويل الأجل. إذا لم يكن هناك استثمار متوقع لسنة النشاط المعنية؛ قد يشجع توزيع الأرباح (من الأعوام السابقة) المستثمر على الاحتفاظ بأسهمه. ينبغي أن تركز الجهود على تنظيم سياسات توزيع الأرباح، بما في ذلك الاستفادة من المزايا الضريبية. وبالتالي، لا يتعين عليك مغادرة الميناء لأسباب مثل الحاجة إلى النقود فقط.
وبطبيعة الحال، من وجهة نظر الشركة، فإن سياسة توزيع الأرباح قد لا تكتسب الاستمرارية على الفور. هناك سنوات صعبة في البلدان النامية مثل تركيا. قد يكون البحر هائجًا جدًا في بعض الأحيان. أو قد يرغب القبطان في تمديد رحلته. وقد يقول: "دع الربح يبقى في الداخل، فأنا سأحتاج إليه". ومع ذلك، يجب على الشركة أيضًا إقناع الركاب بهذه الرحلات الطويلة. بعد كل شيء، إذا كنت ستذهب في رحلة، فأنت بحاجة إلى الاستماع إلى احتياجات من معك؛ دع تلك السفينة تنتظر في الميناء.
لذلك، إذا كان لدى الشركة هدف يتمثل في وجود مستثمرين على المدى الطويل كشركاء، فأعتقد أن سياسة توزيع الأرباح المنتظمة يمكن أن تساعد في تحقيق ذلك. في واقع الأمر، حيث يمكن لمستثمري الأسهم على المدى الطويل تجنب بيع أسهمهم من أجل تلبية احتياجاتهم النقدية بفضل مدفوعات الأرباح المنتظمة التي سيحصلون عليها.
ترجمة عن مجلة بلومبرغ 19 إبريل 2024
